STABLECOIN & ON-CHAIN FINANCE WEEKLY · 004 · 2026.10.13
稳定币进入企业付款入口，但谁真正赚到钱还没证明
稳定币与链上金融研究周报｜第004期｜2026.10.13
稳定币供应没有爆发，却开始更深入企业ERP。分发入口正在形成，但可重复交易量、收费比例和利润仍待验证。
公开研究｜全文公开
本周不是流动性爆发，而是企业工作流的稳定币入口变多。需求创造不等于企业留存利润；没有交易量、收费比例与毛利率，就不能算商业化跨越新阶段。
1分钟摘要
DefiLlama 10月13日动态快照显示，稳定币总市值约3,059.35亿美元，七日下降0.53%；USDC约728.64亿美元，下降1.96%；OUSD约7.88亿美元，上升12.56%。Circle与SAP支持的Tereina宣布计划将USDC/EURC接入SAP Cloud ERP与SAP Pay；FSB同时强调跨境监管、数据可见性与风险传导挑战。
语音文字稿
本周稳定币没有出现新的流动性爆发，但企业付款入口正在变多。Circle与SAP支持的Tereina计划把USDC和EURC接入企业付款流程。不过，SAP生态覆盖广，不等于稳定币已经获得同等支付份额。真正需要验证的是可重复交易量、收费比例、毛利和现金利润。
01 · 评分与口径
研究成熟度，不是预期涨幅
评分越高，代表当前证据链的研究成熟度越强，并非预期涨幅。Data Gap表示尚未有可治理的统一总分，不是零分。
| 模块 | 上期 | 本期 | 变化 / 判断 |
|---|---|---|---|
| 稳定币商业化成熟度 | Data Gap | Data Gap | 无批准权重 |
| 成熟阶段 | 生产结算 / 分发竞争 | 生产结算 / 企业工作流分发 | 集成增加，未跨阶段 |
| 商业化方向 | 选择性加速 | 选择性加速 | 不变 |
| 资本信号 | 结构性积极 / 竞争上升 | 结构性积极 / 更加选择性 | 不变 |
| Thesis | 强化 / 确认 | 保留 / 区分更清晰 | 无新制度拐点 |
02 · 本周变化
先看证据，再讲故事
企业付款入口
Tereina与SAP的支付集成扩大工作流分发，但真实使用量、收费和经济分成尚未披露，不能把SAP生态覆盖率当作USDC实际支付份额。
供应分化
USDC供应走弱而OUSD增长，说明发行方和渠道仍在争夺份额；供应量不等于支付成交额。
跨境监管
FSB强调跨境发行、监管协调与数据缺口，未来合规成本可能改变小型发行方的竞争位置。
Visa中国卡清算许可
10月13日批准的是筹备境内银行卡清算机构，并非稳定币牌照，也不是立即运营许可。
价值捕获
发行方、银行、ERP与支付平台、公链都可能获得部分经济价值，但不能把同一笔资金流在每一层重复计作独立需求。
03 · 判断 → 证据 → 更新
新证据改变了什么
Prior
生产结算开始后，竞争转向分发与经济分配。
Evidence
SAP付款工作流合作、OUSD与USDC供应分化、FSB跨境监管监测。
Update
方向保留；从可接入性到可重复交易量、收费比例与现金利润仍有距离。
04 · 下一步验证
7D / 30D / 90D
| 时间窗口 | 需要验证 |
|---|---|
| 7天 | 企业支付是否真正上线。 |
| 30天 | 可复用交易量与收费比例。 |
| 90天 | 发行方和分发方的留存利润。 |
FAQ
读者最需要确认的问题
稳定币市值下降，是否说明行业商业化倒退？
不一定。供应量与实际支付应用是不同指标，还要核对支付量、流动性、交易频率和赎回。
SAP覆盖84%全球商业，是否意味着84%商业已经用USDC？
不是。这是SAP生态触达描述，不能当作USDC实际结算份额。
Visa在中国获得稳定币牌照了吗？
没有。公开信息指向银行卡清算机构筹备许可，仍须后续审批。
核心术语
读者速查
- Enterprise workflow distribution
- 通过ERP、支付或财资系统把稳定币嵌入企业日常流程。
- Take rate
- 平台从处理金额中保留为收入的比例。
- Value capture
- 行业增长最终转化为收入、利润、现金流或资产价值的能力。
- Data Gap
- 缺少统一、可治理、可比较总分的数据状态。
来源与连续性
可核验来源
Circle Investor Relations｜Tereina与Circle接入SAP工作流｜2026.10.07 ↗
Financial Stability Board｜全球稳定币跨境脆弱性与监测｜2026.10.12 ↗
继续阅读
证据边界：DefiLlama为动态快照；SAP生态覆盖率不是稳定币支付份额；合作公告不等于客户已形成规模交易；Visa事项是筹备许可，不是稳定币许可或开业许可。内容仅供研究与教育参考，不构成投资建议。